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雪球基金：拆解大周期及高成长行业投资机会，长沙站圆满落幕

2021-11-30 00:00:00

雪球基金消息， 11 月 20 日，“雪球Club港美专场”长沙站活动举行，雪球Club港美专场系列活动是一个以“发现投资的技能、趣味和艺术”为核心理念的港美股专题精品线下聚会，致力于以更接地气方式、更实用的干货内容，为投资者奉上港美股投资盛宴。

本次活动以“聚焦大周期VS高成长”为主题，与球友分享周期性行业的投资机会，探讨投资背后的逻辑。

在本次雪球Club活动中，谦和屋一号私募基金经理“谦和屋”为球友带来了建材行业的投资思路分析。

他认为，建材行业细分领域的投资收益非常可观。建材公司股票的上涨中，来自于估值提升的比例很小，绝大部分都是源于业绩的增长。建材行业主要的投资逻辑如下：

1.建材行业整体需求量非常大；

2.15-25%的行业净利润率是常态，有的甚至能达到30%；

3.大众普遍认为建材行业与热点毫无关系，正是这样的偏见导致了建材行业错误的定价，这对长期投资者来讲是好事；

4.房地产受压制，但房地产产业链并没有受到压制，建材涨价的弹性空间其实很高；

5.虽然房地产方面的需求下降，但基建的量在同比增加，这对于建材行业也是利好。

“谦和屋”认为，未来投资“隐形冠军”企业是主旋律，很多细分领域成长出来的“隐形冠军”同时也会具备国际竞争力。找到这样的“隐形冠军”，在低估的时候买入，是投资于类似建材行业的致胜之道。

武汉弘毅私募基金有限公司总经理王冠亚讲述了科技股与新经济的投资逻辑。

王冠亚认为，在新经济投资中需要关注：

1.产品和价格的差异化。基础的互联网产品和服务经常采取低成本策略，但差异化的产品和服务可以获得更高的定价；

2.版权管理方面，要重点关注知识产权保护；

3.转换和锁定。一旦用户做出了科技产品方面的选择，很难再花费很多时间和金钱来更换产品；

4.正向反馈。消费者一旦预见一种事物会流行，用的人就会越来越多。因此，市场的先行者通常会成为领头羊；

5.标准化。一家企业编织的网络越大，网络就越有价值。很多东西标准化之后，都会通过流量的接口进入，进入之后网络就会越来越大，反过来能纳入网络的产品也越来越多。

他认为，投资新经济首先要选择拥抱成长股。过去 10 年，美股估值增长 10 倍且市值超过三千亿美金的公司总共只有 11 家，几乎都是新经济公司。如果错过了新经济投资就错过了美股蓬勃向上的 10 年。

从配置角度看，医疗行业过去 15 年的表现在所有行业中排名相对靠前。去年港股各行业主题指数中表现较好的是恒生科技指数，其次是恒生医疗指数。

博时基金指数量化部ETF副主管、基金经理万琼在分享中指出，医疗行业的需求是刚性的，产业政策大方向也相对明确。政策调整在今年三季度已基本落地。整个港股医疗行业在政策和资本的双轮驱动下，不断地优化升级，因此，医疗板块的成长性较为确定。

万琼认为医药行业的投资逻辑主要有：

1.人口老龄化。 2020 年中国人口中年龄超过 65 岁以上的人口占比超过12%。预计到 2030 年，中国超过 65 岁以上的人口接近18%。随着年龄的增长，人的医疗支出会不断增加；

2.医疗行业的各子行业前景较好。创新药方面，集采之后仿制药企业有望转型做创新药，自主定价后的盈利可期。此外，创新药带动下的CXO等新经济赛道发展前景较好，从盈利上也可以看到CXO在 2020 年的营业收入增速非常亮眼。此外，互联网医疗也是非常亮眼的赛道；

3.医疗行业成份股的数量、市值分布不断优化。 2021 年，医疗行业的各个子板块里的市值、数量的分布都比较均衡，代表新经济的医疗各子赛道的发展都相对较好。

万琼指出，医疗行业中A股和港股的估值差距在不断缩小。从持仓看，海外投资者和内地投资者都在积极配置港股医疗板块，其配置比例还有上升的空间。

落实到投资上，万琼总结道，医疗保健行业子赛道众多，投资者在选股时对于专业知识的要求会比较高。如果对行业个股研究不是特别深入，可直接配置指数基金，就能完成对该行业的资产覆盖。

在本次雪球Club活动中，雪球十年知己、港美股资深投资者刘志超为球友做了“肿瘤早筛行业的中概股投资机会”的主题分享。

中国目前已经超过美国成为世界癌症发病的第一大国。根据世界卫生组织癌症研究机构（IARC）发布的 2020 年世界癌症报告， 2020 年全球新发癌症病例 1929 万例，死亡病例 996 万例，其中中国癌症新发病例456. 9 万例，死亡病例300. 3 万例，分别占全球新发与死亡病例的23.7%与30.2%。

刘志超认为，肿瘤测序行业目前在技术可行性上迎来拐点，而肿瘤早筛对于患者来说是刚需。癌症初期阶段，如果通过早筛检测发现有病变，手术处理后整个人的健康恢复率可达90-95%。现在大家越来越重视健康，肿瘤早筛是中频的刚需消费。

他指出，癌症早筛在中国正处于行业初期状态，增速较快，未来发展空间巨大。随着基础研究与检测技术的不断变革，中国癌症早筛市场正蓬勃兴起，在此过程中，产业链中的技术驱动型企业有望脱颖而出，占据领先地位。

陈达在对话中谈及对于最近大热的元宇宙的看法，他认为元宇宙本质上是一个沉浸式的虚拟世界。谈及元宇宙的核心要素，他认为最重要的是社交媒介、人工智能、游戏和区块链。投资元宇宙是投软件还是投硬件是值得思考的问题，软件由于产值更高、毛利率更高，所以可能是更好的投资标的。

雪球基金表示，上述几位行业大咖的分享会为投资者带来更多更广阔的思路与视野，在未来的投资中把握先机。

注：本文为作者独立观点，不代表全球贸易通立场；如有侵权，请您告知，我们将及时处理。

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