成都汇阳投资关于海风项 目进展加快，重视海风行业机会
多种因素影响下海风连续3年处于低谷期
2021年因国补退出我国海风迎来最后一次抢装潮， 当年海风新增装机16.9GW达到历史比较高峰， 随后装机大幅下滑 。
2022/2023/2024新增装机5.1/6.3/4.0GW ，大幅低于2021年。海风新增装机下滑主要受国补退出以及其他外部因 素影响导致工程开工低于预期。
海风待开工项目储备充足 ，有望进入密集开工期
（1）广 东:青洲五七主要设备已经完成招标，帆石一已经进入全面施工阶段，三山岛海上风电直流外送项目已经开工 。广东阳江地区海风外部因素解除， 有望进入密集开工期 。2023年启动的7GW共15个项目已于2024年全部核准。(2) 江苏:江苏2022年便启动3个项目共2.65GW ，但受到外部因素干扰迟迟未能动工，2025年3个海风项目均已顺利开工。 年初江苏21个项目共约8GW 海风已经确定投资主体，预计年内也有望开工。(3)上海:深远海海上风电示范项目共4.3GW 已经开始环评等前期工作招标。
海缆高压和直流化趋势明显 ，头部海缆厂显著受益
随着海风进入平价时代，采用500kV 等更高电压 的 交流海缆或直流海缆成为降低成本的重要手段， 而高压化+直流化对头部企业更加有利 。 目前我国仅东方电缆、 中天科技、 亨通光电等少数公司有500kV 超高压交流海缆以及直流缆的中标业绩 ，竞争格局更好。 目前已招标的项目延续这一趋势:（1）东方电缆:中标青洲五七 ±500kV 直流缆(15亿元) 、 三山岛 ±500kV 直流缆(9亿元) 、 帆石一 二500kV 交流缆(26亿元) ; (2) 中天科技: 中标三山岛 ±500kV 直流缆(9亿元) 、帆石 二500kV 交流缆等 。格局优化有望带动相关企业产品毛利率提升。
欧洲海风有望大规模发展 ，产能紧缺国内厂商出海有望加速
根据GWEC预测，到2028年欧洲海风新增装机量有望突破10GW，2030年有望突破20GW（2023年仅3.8GW） 。 而海缆产能较为紧张 ，2023年欧洲中高压海缆生产能力5000公里/年，与当前欧洲海缆需求大致相当，而到2030年需求有望突破15000公里/年 。 国内海缆产能 约15000公里/年 ， 当前欧洲 + 中国海缆产能无法满足远期需求(2030年欧洲+ 中 国 海缆需求约30000公里/ 年) 。 产能紧缺情况下国内海缆厂出海有望加速， 国内部分海缆企业已经布局 出海业务:(1)东方电缆:2020年至今在欧洲实际斩获订单超过20亿元，比较高电压达到220kV;(2)中天科技:在 Baltica2等项目中中标金额超10亿 元 ，比较高电压达到275kV。 国内头部海缆厂正逐步进入欧洲中高端市场。
相关公司
明阳智能
国内海风整机技术领先者，2024年海上风机销量同比增长244% ，产品覆盖陆上及深远海漂浮式机型，具备全产业链整合能力35。
技术优势: 针对台风 、盐雾等复杂环境定制化设计 ，前瞻布局深远海风电市场。
金风科技
国内风电行业全产业链龙头，涵盖风机制造、风场开发及运维服务，2024年海风装机市场份额位列前三35。
战略聚焦“ 两海 ”（海上+海外） ，推动大兆瓦机组研发及平价上网项目。
东方电缆
海缆领域相对龙头，2024年国内海缆市场 占有率超42%，仅有实现220kV 及以上高压海缆量产的企业36。
技术壁垒: 海底电缆敷设与海洋工程总集成能力 ，受益于全球深远海风 电扩容需求。
日月股份
全球风电铸件龙头 ，2025年规划产 能超60万吨 ， 占据全球30%以上市 场份额 ，深度绑定国内外整机厂商3。
成本优势: 大型化铸件工艺领先 ，单件成本较同行低15%-20%。
大金重工
全球海风海工装备领军企业，2025年 Q1净利润达2.31亿元（创历史新 高） ，海外订单占比超60%，毛利率提升至30.95%12。
核心能力: 导管架 、升压站等高端海工装备制造 ，深度参与欧洲及北美 海风项目。
参考资料:20250424-华源证券-风电设备行业点评:海风项目进展加快重视海风行业机会
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